No.2158 （無料公開）だから私はMBOが嫌い～太平洋工業のMBO価格2,050円から2,919円に大幅引き上げ～
TOB価格2,050円（MBO価格）でのMBOを公表していた太平洋工業。以下の通り日経でも報じられていましたが、エフィッシモが大量保有報告書・変更報告書を提出し、保有割合が上昇していました。
議論呼ぶ「損せぬ」MBO 太平洋工業は試金石になるか 2025/8/18日経
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOTG18DET0Y5A710C2000000/
トヨタ自動車向け部品を主力とする太平洋工業のMBO（経営陣が参加する買収）が議論を呼んでいる。TOB（株式公開買い付け）価格などを巡り複数の論点があり、今後のMBOの試金石になる可能性があるからだ。
最初の論点はプレミアム（上乗せ幅）だ。創業家側が設定したTOB価格は1株2050円で、プレミアムは公表直前の7月24日の終値比で約40%、3カ月の平均株価比で約56%ある。DCF（ディスカウント・キャッシュフロー）法レンジの中央値（1994円）や上場来高値（1998円）を上回り、過去の株主は誰も損をしない設定だ。
異なる目線もある。TOB価格ベースのPBR（株価純資産倍率）は約0.7倍でSNS上では「安すぎ」「せめてPBR1倍にしてほしかった」との声が散見された。
2つ目はPBR1倍以上であれば適正なのかどうか、だ。豊田自動織機の非上場化ではTOB価格は1倍の水準だが、プレミアム（非公開化報道前比で23%）が低いと批判された。もし太平洋工業で1倍の価格設定にするとプレミアムは約97%に跳ね上がる。
TOB価格がどうなるのか注目されていたケースですが、タイトルのとおり、MBO価格は2,050円を大きく上回る2,919円に引き上げられました。これ、エフィッシモが登場しなかったら、不当に安い2,050円というTOBに株主が応募しなくてはならなかったんですよね？本当は2,919円で買ってもらえたのに
ではなくて・・・・よく読むと、価格引き上げ交渉をしたのは旧村上ファンドだったのです笑 株主やったんかい！！！しかし、どこにでも顔出す人やなあ・・・おもろいおっちゃんだわwww 太平洋工業の株主のみなさん！村上さんに感謝しなくてはいけませんね。村上さんが交渉してくれなかったら、みなさんは騙されて2,050円で売る羽目になっていたのですから。
MBOは価格の引き上げをすべきではない！やっぱりMBOは一発指値にしろ！その価格で集まらなかったら中止！
https://www.pacific-ind.co.jp/news/file/20251023170010.pdf
MBOというのはマネジメントバイアウト、つまり、経営陣が買収に参加して会社を非公開化する行為のことです。会社の内部情報を誰よりも知る、一般株主とは大きく情報格差のある経営陣が会社を買収する行為です。本件、こういうことですよ。
経営陣：株主のみなさん！我々経営陣がみなさんが所有する株式を2,050円で買って非公開化しようと思っています。売ってください！
株主：2,050円って適正な価格なの？まさかお宝をどっかに隠しているわけじゃないよね？
社外取締役：大丈夫です！お宝なんて隠していません。私たちがちゃんとチェックしました。2,050円は適正な価格です。応募して大丈夫です！
アクティビスト：待てい！2,050円が適正なわけないやろ！1株当たり純資産2,911円やないかい！せめて2,911円以上で買わんかい！
経営陣：ひえ～、ばれてもうた！2,919円に引き上げますのでこれでどうか手打ちして！
社外取締役：2,919円は適正な価格です！もうお宝は隠していません！今度は本当です！
こんな感じやん？だから私はMBOが大嫌いなんですよ・・・。会社の本来の価値をもっとも知っているインサイダー中のインサイダーである経営陣が「2,050円で買い取ります！」と言っていたのに、村上世彰さんという強面が登場したら「やっぱり2,919円にします！」って価格を変えたんですよ。村上さんが来なかったら「しめしめ！2,050円で安く買えたわい！ウッシッシ！」ってことでしょ？ふざけんな！一般株主を騙しているじゃないか！！！
ねえ、ところで太平洋工業ってMBOをして何がしたいの？村上さんが以前から株主だったからMBOをして出ていってもらいたかったの？いや、違うでしょ？太平洋工業さんは村上さんに狙われるような会社じゃないでしょ？MBOを公表してから村上さんとかエフィッシモが寄ってきたのでは？だってこんだけ安定株主比率が高い会社を村上さんは狙わんでしょ？（当社の有料会員ではない無料コラムをご覧のみなさま！詳しくは株式投資の基本はアクティビストに学べ プロの投資に便乗する「コバンザメ投資」の始め方・儲け方に書いてあるので買って読んでください！）
安定株主比率、メッチャ高い会社でしょう。有報で計算するだけでも37%以上。東洋経済の四季報オンラインで確認すると46.44%。MBOをする必要のない会社だよ。上場しているけどMBOしているような状態ですもん。
安定株主がバリバリにいるから、言い方悪いですけど、経営陣の好きに経営できる会社ですよ。MBOなんてやらなければ、これまで通り好きに経営できていたんですよ。村上さんやエフィッシモが寄ってくることなどなく。寄ってきたとしても、究極的には「はいはい」って話を聞くふりして無視すりゃすむ話です。いったいMBOなどして何がしたいのか？再上場でもして多額のお金儲けをしたかったの？だったら報酬制度を変えりゃいいじゃないの？
それとも欲に目がくらんで大金儲けがしたかった？？？金に目がくらみすぎ。
上場会社の皆さん、非公開化・MBOなど意味がありません。非公開化・MBOをしないとできない経営改革などない。「株主を一本化して経営の自由度を高める！」 究極的に株主が親会社に一本化されている子会社に経営の自由があると思いますか？子会社に経営の自由などない。親会社の顔色を窺った経営をしている。
非公開化・MBOのプレスに書いてある理由、どこの会社もぜんぶ同じ内容なんですよ。それしか書けないってことです。だって「すんません！株主のみなさんから安く買っていずれ再上場して高く売り抜けることが目的です！」「すんません！相続税対策です！非公開化の借金は会社に背負わせるとみせかけて、実は従業員に払わせます！」とは書けませんから。
